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STEAG HamaTech halten
12.12.2000
HSBC Trinkaus & Burkhardt
Für die Wertpapierspezialisten von HSBC Trinkaus & Burkhardt ist die Aktie der STEAG HamaTech AG (WKN 730900) eine „Halteposition“.
Das Unternehmen sei Weltmarktführer von Produktionsanlagen für CD-R mit einem Anteil von 44% in 1999. Im kleinen Markt für Maschinen für Photomasken sei STEAG ebenfalls Marktführer. Zudem sei die Gesellschaft Hersteller von Replikaktionslinien für CD/DVD-Audio/ROM.
Das Unternehmen sei schwerpunktmäßig auf die Produktion von CD-R Replikaktionslinien ausgerichtet. Mit dem Kauf des US-Unternehmens First Light Technologies in 1999 habe sich STEAG Zutritt zur Produktion von DVD-Anlagen sowie zum amerikanischen Markt verschafft. Der erfolgreiche Eintritt in den boomenden DVD-Markt sei jedoch nicht gelungen, so dass die Beteiligung abgeschrieben und die Produktionskapazitäten schwerpunktmäßig nach Deutschland verlagert worden wäre.
Die Gesellschaft setze auf eine ausgeprägte Expansionsstrategie, die sowohl auf organisatorisches Wachstum als auch auf den Zukauf kritischer Technologien ziele. Ein weiterer Schritt in diese Richtung sei 1999 mit der Akquisition von ETA erfolgt. Das Management wolle die Marktführung beim CD-R-Format unter allen Umständen verteidigen und möchte seinen Marktanteil im DVD-Geschäft ausweiten, um vom erwarteten Wachstum zu profitieren.
Die nachfrage nach Maschi9nen zur CD/DVD-Herstellung sei stark konjunkturabhängig und von intensivem technologischen Wettbewerb geprägt. Die starke Abhängigkeit vom CD-R-Markt bekomme das Unternehmen gegenwärtig mit dem starken Nachfrageeinbruch deutlich zu spüren.
Auf Basis von 2001e weise STEAG ein KGV von 32,4 sowie ein EV/EBIT von 21,1 und somit eine deutliche Überbewertung auf. Aus dem DCF-Modell errechne sich ein fairer Wert von 14 Euro je Aktie. Der HSBC-REP signalisiere mit einem Wert von 1,9 eine klare Überbewertung. Die weitere Entwicklung des Unternehmens sei stark an die Entwicklung an der CD-R-Nachfrage gekoppelt.
Das Researchteam rechne jedoch frühestens Mitte 2001 mit einer Belebung des CD-R-Marktes, so dass auch das nächste Geschäftsjahr von STEAG unter der CD-R-Schwäche leiden dürfte. Solange dieser Markt nicht an Dynamik gewinne, dürfte auch der Kurs des Unternehmens nur Marktperformance erreichen, so die Aktienexperten.
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